재무성과와 기업 esg에 대해서 알아보자

재무관리 분야에서의 기업의 재무성과에 대한 연구

발단

초기에는 주로 단기 주가 수익율로 분석이 되었었는데요, 예를 들어서 기업이 환경과 사회 지배구조에 대하여 관리를 한다 공시하면, 공시일을 중심으로 초과수익률과 단기간의 누적초과수익율을 조사한다고 하빈다. 이는 증권시장에서 모든 관련 정보를 신속 정확하게 충분히 반영한다는 효율적 시장가설이 전제하는 것이라고합니다.

시장가설이 성립했을때 환경과 사회 그리고 지배구조가 우수한 깅버에 투자하게 되는 사회책임투자펀드의 성과는 전통적 펀드의 성과와는 차이가 없어야 하는데요, 만약 전자가 후자보다 우수한 투자성과를 지속적으로 보인다고 햇을때 펀드매니저 모두 SRI 펀드에 투자해야하기 때문에 결국에는 차익거래에 의해 전통적 펀드에 비한 우월성은 사라질 것이기 때문입니다.

기존에 존재했던 연구

1. 기업의 사회적 책임과 사회책임투자 

사화책임투자는 기업의 사회적 책임과 밀접한 관게에 있는데 다음과 같이 서술될수 있습니다.

a. 기업의 사회적 책임과 사회책임투자는 뭘까?

기업의 사회적책임은 기업의 이익과 관련된 이해관계자 및 사회전체의 이익을 동시에 추구하는 행위를 규범을 정하고 이에 따라서 기업의 의사결정 및 활동을 하게되는 경여상 책무이고, 이는 기업을 경영할 때 경제적 성장 뿐만 아니라 사회적 책임과 환경적 책임을 균형적으로 고려해야 하는것을 의미하게 되지요.

사회책임투자는 기관에서 투자가 등이 기업의 사회적 책임을 잘 수행하는 기업에 투자함으로써 투자자를 위한 수탁자의 의무를 다하는 투자라고 볼수 있는데, 기업의 사회적 책임과 사회책임투자는 동일한 위치에서 파생된 것으로 볼수 있습니다.

b. 사회책임투자의 재무적 수익은 어떻게 될까?

전통적인 투자는 매출의 자본비용과 이익 그리고 주가등의 재무적 관점만 중시한데 비해서, 사회책임투자는 이러한 재무적 요소와 함께 비재무적 요소인 환경과 사회 지배구조를 핵심가치로 인식하는 차이가 있습니다. 이러한 esg 요소가 장기적으로 기업의 가치와 지속가능성에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 알려지며 지속 가능한 책임투자라고 불리기도 한답니다. 최근 들어서는 수탁자의 의무를 강조하기도 하며 의도적으로 un중심으로 sri에서 s 를 제외한 책임투자 의미인 ri로 표기하고 있는 추세로 나타날 정도로 이 분야는 날로 중요해지고 있습니다. 사회 책임투자 는 책임투자 그리고 지속가능한 책임투자 , 지속가능투자, 윤리투자로 불리기도 합니다. 

2. esg로 인한 이슈들

현재 증권시장의 투자환경들이 환경과 사회 그리고 지배구조 요소를 고려한 책임투자가 주류 내지는 대세로 인정을 받는다는 말은 아닌데요, 최근 들어서는 esg 요소가 중요한 투자요소로 인식이 되고 있다는 점입니다. 기업 가치에서 재무적 자산의 바중은 30%인데 비해서 비재무적 자산의 비중은 70% 정도를 차지한다고 알려저 있다고 합니다. 하지만 비 재무적 무형의 가치는 전통적인 회계 시스템에서 보여지지 못하고 있고 정량화를 하기 어렵다는 단점이 존재합니다. 그리고 esg에 관한 이슈들은 장기적인 이슈이지만 경영자들의 투자의사결정은 상대적으로 단기미며 서로 상충이 될 수도 있습니다.

3. sir와 주식 수익율에 관한 성과

기존에 있었던 해외연구는 사회책임투자펀드의 성과를 조사한 것이 대부분인데요, ㅜ이에서 소개한 최근의 실증연구를 제회한 펀드성과에 대한 분석결과들은 일관되지 않습니다. 그리고 벤치마크에 대비한 sri 펀드의 투자성과를 발견한 논문도 있으며, 불분명한 투자성과를 관찰한 논문, 열등한 투자성과를 발견한 논문도 있습니다. 우월한 투자성과에 대한 배경의 논리론 사회환경에 좋은 성과는 좋은 경영의 질을 전달하므로 결국 좋은 재무성과로 연결될수도 있다는 점입니다. 그리고 사회환경에 대한 스크리닝은 이로 인한 위기나 재앙의 가능성을 줄여주므로 결국 좋은 재무성과를 연결한다라는 것입니다.